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L'un des plus gros diamants du monde, la "Panthère rose", fait l'orgueil de l'Etat qui le possède, l'émirat du Lugash. La pierre, d'une valeur inestimable, est exposée au musée national. Malgré un système de protection complexe, un habile cambrioleur réussit à la dérober. Les dirigeants de l'émirat demandent alors à la police française de retrouver le précieux diamant au plus vite. Le célébrissime inspecteur Clouseau, qui venait justement d'être rétrogradé au rang d'agent de la circulation, est chargé de l'enquête. Il soupçonne l'auteur du précédent vol, sir Charles Litton, qui vit paisiblement à Nice en compagnie de sa jeune épouse, Claudine, et qui affirme avoir abandonné ses frauduleuses activités...